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標(biāo)題: 中國經(jīng)濟“三本帳”風(fēng)險深重 [打印本頁]

作者: 我是護士 時間: 2011-5-27 10:42
標(biāo)題: 中國經(jīng)濟“三本帳”風(fēng)險深重
對于中國經(jīng)濟的各種爭論，必須以實際數(shù)據(jù)做支撐。如果把中國看做一家大公司，從財務(wù)方面看，這家公司的現(xiàn)狀與前景不容樂觀，已經(jīng)顯示出較多的地雷，這些地雷不除，中國經(jīng)濟將進入危機狀態(tài)。

資產(chǎn)負債表：隱藏大量“隱形債務(wù)”

一再出現(xiàn)的主權(quán)債務(wù)危機，是一個國家資產(chǎn)負債表失衡的表現(xiàn)。

資產(chǎn)負債表反映的是企業(yè)的資產(chǎn)負債情況，一旦資不抵債，企業(yè)就會陷入破產(chǎn)危機，與此類似，一個國家資產(chǎn)負債表嚴(yán)重失衡，就會陷入顯性或隱性破產(chǎn)泥潭。歐債危機國是顯性危機，而我國的地方債務(wù)則反映出隱性負債的嚴(yán)重程度。

中國國家負債一直眾說紛紜，如果從政府的預(yù)決算公告看，情況比較樂觀，長期以來，財政赤字與GDP比率在3%以下的警戒線以下，而公共部門債務(wù)余額GDP比率遠遠不到60%的警戒線。以2010年為例，公共部門債務(wù)比率僅有20%；而按照今年兩會政府工作報告，2011年擬安排財政赤字9,000億元，其中中央財政赤字7,000億元，繼續(xù)代地方發(fā)債2,000億元并納入地方預(yù)算，赤字規(guī)模比上年預(yù)算減少1,5002億元，赤字率下降到2%左右。

目前負債計入預(yù)算的只有中央財政中的國債，按照政府工作報告，2010年末中央財政國債余額67,526.91億元，控制在年度預(yù)算限額71,208.35億元以內(nèi)。而2011年預(yù)算中央財政國債余額限額77,708.35億元。地方債務(wù)列入財政部代發(fā)的地方債，2010年地方政府債發(fā)行規(guī)模為2,000億元，2011年預(yù)算地方政府債發(fā)行規(guī)模為2,000億元，列入省級預(yù)算管理。這些數(shù)據(jù)有理由讓人感到輕松與驚喜。

上述數(shù)據(jù)僅是冰山浮在海面上的部分，海面之下的部分要龐大得多，負債十分驚人。

地方政府債務(wù)尚未計入預(yù)算管理體制，在中國的資產(chǎn)負債表上，地方債務(wù)處于隱身狀態(tài)，沒有反映在資產(chǎn)負債表上。

這些“隱形”的債務(wù)大約有多少？從今年3月1日起，國家審計署18個特派辦和37家地方審計機關(guān)，開始了對31個省（區(qū)、市）和5個計劃單列市政府性債務(wù)的全面審查。據(jù)測算，若僅僅將中央代地方發(fā)行的4000億元地方政府債券、7.66萬億元的地方政府融資平臺信貸，以及中央政府2010年的債務(wù)限額這三大項加總，2010年中央和地方政府的債務(wù)總額就超過了15萬億元，占2010年8.3萬億元全國財政一般預(yù)算收入的183%。即便考慮政府基金收入等，中央和地方政府整體債務(wù)率也將超過100%。按審計署摸底審計地方債確定的標(biāo)準(zhǔn)，已達到“債務(wù)風(fēng)險較高”的程度，遠遠超過了負債警戒線。

相比各級地方政府的高負債，2010年全年的地方本級財政收入僅為4.1萬億元，加上中央對地方稅收返還和轉(zhuǎn)移支付收入3.2萬億元，地方財政收入總量只有7.3萬億元，處于入不敷出的情況。地方資金當(dāng)期償還債務(wù)的壓力很大，赤字不斷增加。這些隱形負債繼續(xù)變身，或者通過地方投融資平臺借新還舊，或者通過變賣資產(chǎn)兌現(xiàn)，而所有這些無不讓地方政府深套其中，成為地主或者企業(yè)主，敗壞市場經(jīng)濟環(huán)境。

不承認，不計入，不等于不存在。有關(guān)方面認識到問題的嚴(yán)重性。在今年的兩會上，化解政府債務(wù)風(fēng)險，已經(jīng)提到中央政府的議事日程。5月4日，財政部部長謝旭人在地方調(diào)研時指出，要建立地方政府債務(wù)規(guī)模管理和風(fēng)險預(yù)警機制，將地方政府債務(wù)收支納入預(yù)算管理。
如果出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)危機，從全球范圍看，將面臨貨幣全面貶值、股價跳水，銀行相繼倒閉，國家陷入破產(chǎn)等命運，而國內(nèi)債務(wù)失控，將出現(xiàn)通脹上升、股市下挫、半拉子工程遍地的現(xiàn)象。

損益表：非主營業(yè)務(wù)收入占“大頭”

把中國比做一家大公司，打開損益表，近年來每年營收都在增加，2010年，中國甚至“擊敗”日本，成為了世界第二大經(jīng)濟體，中央財政收入也保持較高增長。這些事實都顯示，中國這家“公司”的營收處于持續(xù)增長的“良好”狀態(tài)。

但情況真的如此樂觀嗎？仔細分辨其營收構(gòu)成就會發(fā)現(xiàn)，中國這家公司營收存在一定的結(jié)構(gòu)失衡問題。具體表現(xiàn)在主營業(yè)務(wù)和非主營業(yè)務(wù)增長不匹配，主營業(yè)務(wù)（稅與非稅收入）增加，但非主營業(yè)務(wù)（土地出讓金）增長得更快。其大部分收入并非來自主營業(yè)務(wù)收入涵蓋的三大產(chǎn)業(yè)中，而是非主營業(yè)務(wù)收入——土地出讓金。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年中國國有土地使用權(quán)出讓收入2.9萬億元，占地方財政收入的65.9%。

地方財政嚴(yán)重依賴非主營收入土地出讓金，這已經(jīng)讓營收變得畸形而且不可持續(xù)，或者靠繼續(xù)推高房地產(chǎn)泡沫直至崩潰，或者調(diào)整結(jié)構(gòu)，營收在短期內(nèi)急劇下跌。這就相當(dāng)于一家靠旅游為主業(yè)的上市公司，其主營收入不是旅游，而是靠賣景區(qū)的木材支撐，這家公司的財務(wù)陷入惡性循環(huán)。如果把中國作為一家公司考量，其財務(wù)狀況不容樂觀，財務(wù)失衡嚴(yán)重，非主營業(yè)務(wù)存在泡沫風(fēng)險，不是適合投資的公司。

損益表中存在的問題還不止于此，進一步細分主營業(yè)務(wù)則可以看出燃眉之急。主要表現(xiàn)在附加值高的業(yè)務(wù)不多，比如中國的傳統(tǒng)制造業(yè)，有很多業(yè)務(wù)是平進平出的，從會計學(xué)來說，其僅僅只能覆蓋變動成本，不能覆蓋固定成本。這個在經(jīng)濟學(xué)上來說是有意義的，但是對國家收益來說意義不大。

最令人不可理解的是部分收入的確認方式。比如土地出讓金收入，按照會計準(zhǔn)則的收入確認原則，屬于本會計期的收入才應(yīng)該予以確認，如果土地是30年使用權(quán)出入，每年應(yīng)當(dāng)確認的收入就是土地出入收入的1/30，70年土地使用權(quán)的則只能每年確認1/70。但現(xiàn)在的地方政府卻是一次性確認所有土地收入，違反了收入確認的穩(wěn)健原則。

這是最激進而危機的確認方式，把未來的收入全部當(dāng)期確認掉，這意味著，如果未來沒有足夠的土地可供出售，或者土地價格下挫，將出現(xiàn)沒有收入的斷糧困境。只要是任何一個審慎的財政體制和預(yù)算管理制度，都不會認可如此激進的收入確認。

收入確認過于激進，支出結(jié)構(gòu)同樣不合理。支出大規(guī)模投入到了基礎(chǔ)設(shè)施等回報較低的項目中去，導(dǎo)致資金鏈緊崩。應(yīng)該承認，中國要實現(xiàn)跳躍式發(fā)展，在基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域需要補課，但補課不等于無視回報，不等于允許低效投資。

投資回報率過低，從財務(wù)角度看，面臨資金鏈斷裂風(fēng)險。合理的做法是將高回報與低回報的項目相互匹配建設(shè)。另一方面，把有限的資金使用在最需要的地方，以提高社會整體效率，通過企業(yè)稅收實現(xiàn)回報。

以高鐵為例，鐵道部新任部長盛光祖3月5日在出席兩會時表示，中國鐵路企業(yè)負債約為1.8萬億元，債務(wù)尚在可控范圍。今年5月，鐵道部新聞發(fā)言人王勇平表示，“今年一季度，中國鐵路總資產(chǎn)約3.41萬億，總負債約1.98萬億，資產(chǎn)負債率約為58%，仍處于可控范圍，我們能夠防止債務(wù)危機的發(fā)生�！蹦壳皝砜矗瑐鶆�(wù)融資基本是鐵道部最主要的資金來源。今年以來鐵道部共發(fā)債700億元，其中200億短期融資券，300億超短期融資券，200億元中期票據(jù)。由于收入無法覆蓋建設(shè)成本，外界仍然擔(dān)心，隨著債務(wù)的繼續(xù)累積，利息成本高企，債務(wù)失控風(fēng)險同時潛存，有學(xué)者已提醒政府部門應(yīng)提前考慮，調(diào)控鐵路建設(shè)節(jié)奏。

大規(guī)模進行固定資產(chǎn)投資有幾個假設(shè)前提：1、資產(chǎn)是不斷增值的2、GDP增長仍保持良性3、工業(yè)生產(chǎn)源源不斷投入4、人口紅利可以不斷增值。但從財務(wù)分析的角度看，建立在較多假設(shè)上的投入違反審慎原則。一旦其中某些假設(shè)不能實現(xiàn)，就存在著嚴(yán)重的風(fēng)險，而假設(shè)不成立并不奇怪。

“中國”這家公司還有另一項重要支出就是管理成本，即政府支出。我們僅能根據(jù)兩會期間公開的“中央公共財政支出預(yù)算表”一窺其容貌。

從這份報表大體上可以看到“中國”這家公司整個的支出狀況，但不能像上市公司一樣將幾級以外的科目都能詳細公開。沒有公共財政，就沒有細算收支。公共財政正在深化，在5月初舉行的國務(wù)院常務(wù)會議提出，今年報送全國人大審議預(yù)算的98個中央部門，要全部公開部門預(yù)算。今年6月全國人大常委會審查批準(zhǔn)中央決算草案后，98個中央部門還要公開部門決算。根據(jù)國務(wù)院常務(wù)會議要求，在2011年6月全國人大常委會審議批準(zhǔn)中央財政決算后，要公開2010年出國(境)費、車輛購置及運行費、公務(wù)接待費(“三公”經(jīng)費)決算支出，同時公開2011年“三公”經(jīng)費預(yù)算支出。財政部有關(guān)負責(zé)人表示，目前，財政部已匯總中央各部門2010年“三公”經(jīng)費決算支出，將按程序于2011年6月報送全國人大常委會審議批準(zhǔn)。

成本顯然不止三公消費那么簡單。從成本費用角度看，中國的運營成本被大大低估，如自身資源價格被低估，比如極低的工人工資，被污染的環(huán)境，不完善的衛(wèi)生、社保、醫(yī)療、教育體系，這些成本其實應(yīng)該更大，但現(xiàn)在沒有支付出去，但沒有來的總會來，沒有付的帳總要支付。

從土地收入看，當(dāng)期確認未來收入，但當(dāng)期該花的錢還希望在未來找到，這是公司最為擔(dān)心的一種財務(wù)狀況。

現(xiàn)金流量表：靠籌資累積的現(xiàn)金流

除了資產(chǎn)負債表和損益表外，現(xiàn)金流量表同樣重要，現(xiàn)金不會騙人，也很難造假，能夠反映較為真實的財務(wù)狀況。

從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流方面分析，“中國”這家公司的現(xiàn)金流量主要是依賴中國眾多企業(yè)的良好表現(xiàn)，有源源不斷的稅收，如果中國眾多的企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流充沛，那么“中國”這家公司也就充沛，小河豐盈大河滿。

但根據(jù)馬賢明對中國上市公司的統(tǒng)計，大概有55%的上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是負數(shù)，而中國的上市公司基本算是國內(nèi)比較好的公司了，由此推而廣之，就公司的整體經(jīng)營活動現(xiàn)金流而言，情況顯然不容樂觀。

從投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流來分析，中國的企業(yè)投資力度大，追求規(guī)模效益，可是實際產(chǎn)出回收的現(xiàn)金流卻不及時，說明實體經(jīng)濟出現(xiàn)了較大的運作障礙。缺乏自主品牌、缺乏對創(chuàng)新的實質(zhì)性鼓勵，缺乏健康的市場秩序，都是出現(xiàn)這些問題的重要原因。

“中國”這家公司最可喜的是籌資活動能產(chǎn)生大量的現(xiàn)金流：一是銀行借貸，這依托于中國較高的儲蓄率，也托央行不斷發(fā)行的貨幣之福；二是境外投資者從各種渠道源源不斷涌入中國，這依托于中國巨大的市場機會和人民幣升值預(yù)期；三是對國內(nèi)外的債務(wù)融資與股權(quán)融資，這依托于中國目前穩(wěn)定的社會環(huán)境和較為穩(wěn)健的財務(wù)狀況，也因為國內(nèi)投資者投資渠道較為狹窄。

中國目前能夠籌集到較多資金，但三大籌資通道存在很大風(fēng)險，任何一個預(yù)期落空都將是致命的。在儲蓄方面，由于負利率已經(jīng)讓存款流出銀行體系，出現(xiàn)了存款荒，另根據(jù)第六次人口普查的結(jié)果，人口總數(shù)達到13.7億，預(yù)計到2040年前后，老年人口將達到4億人的峰值，占屆時總?cè)丝诘?1%左右，屆時存款使用將到達高峰；在外匯方面，境外資本在國內(nèi)產(chǎn)生利潤留存并沒有被結(jié)算出去，一旦結(jié)算，目前3萬億的外匯儲備也就所剩無幾。特別是一旦人民幣升值預(yù)期終結(jié)，境外資本撤離可能會引發(fā)較為嚴(yán)重的現(xiàn)金流問題。

結(jié)論

中國經(jīng)濟是否存在硬著陸風(fēng)險，答案，是的，有較大的可能性。

從采購經(jīng)理人指數(shù)等各種數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟增速已開始回落，保持增長質(zhì)量是中國經(jīng)濟的追求。財務(wù)分析數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟存在結(jié)構(gòu)不合理、低估發(fā)展成本、低估債務(wù)等一系列錯謬。

要防止硬著陸，加大經(jīng)濟發(fā)展方式是第一要義，必須推動第二次市場化改革，減稅、節(jié)流，還利于民，還自由于企。而改革的重大象征，則是糾正中國錯謬的財務(wù)報表，在負債、收入確認等方面實事求是，以達成危機共識，而后共度危機。

作者: 我是護士 時間: 2011-5-27 10:50
采購經(jīng)理人指數(shù)（Purchase Management Index，PMI），通常都是指美國的采購經(jīng)理人指數(shù)，它是衡量美國制造業(yè)的“體檢表”,是衡量制造業(yè)在生產(chǎn)、新訂單、商品價格、存貨、雇員、訂單交貨、新出口訂單和進口等八個方面狀況的指數(shù)，是經(jīng)濟先行指標(biāo)中一項非常重要的附屬指標(biāo)，是美國供應(yīng)管理協(xié)會ISM商業(yè)報告中關(guān)于制造業(yè)的一個主要參數(shù)。通常采購經(jīng)理人指數(shù)與金屬需求指標(biāo)密切相關(guān)，因而能被看作是金屬需求增長率變化的有效指標(biāo)。

作者: 我是護士 時間: 2011-5-27 10:51
中國采購經(jīng)理人指數(shù)
　　2005年4月底，我國在北京和香港兩地發(fā)布了“中國采購經(jīng)理人指數(shù)”。這是中國首次發(fā)布這一經(jīng)濟指數(shù)。采購經(jīng)理人指數(shù)是通過產(chǎn)品價格、庫存等基本數(shù)據(jù)的變化．依據(jù)數(shù)學(xué)模式計算得出的。在許多發(fā)達國家，這一指數(shù)已經(jīng)發(fā)布多年，采用每月公布和點評的方式反映當(dāng)前的經(jīng)濟運行狀況。隨著我國逐步成為全球制造業(yè)大國，全球供應(yīng)商到我國采購成品成為需要重點關(guān)注的環(huán)節(jié)。2004年，我國社會物流總成本為2.9萬億元人民幣，占GDP的21.3%，比發(fā)達國家高一倍多。如果我國只是制造而不去關(guān)注采購物流領(lǐng)域，這中間巨大的利潤空間就會被擠占。建立“中國采購經(jīng)理人指數(shù)”，充分說明中國已經(jīng)從制造環(huán)節(jié)“脫身，開始注重物流與采購問題。　　中國采購經(jīng)理人指數(shù)是由國家統(tǒng)計局和中國物流與采購聯(lián)合會共同合作完成，是快速及時反映市場動態(tài)的先行指標(biāo)，它包括制造業(yè)和非制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)，與GDP一同構(gòu)成我國宏觀經(jīng)濟的指標(biāo)體系。目前，采購經(jīng)理指數(shù)調(diào)查已列入國家統(tǒng)計局的正式調(diào)查制度。從2005年6月開始，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)將按月發(fā)布，并按國際通行做法，特約業(yè)內(nèi)權(quán)威人士結(jié)合PMI調(diào)查數(shù)據(jù)進行宏觀分析，使分析的結(jié)果更加具有前瞻性和權(quán)威性。　　中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)體系共包括11個指數(shù)：新訂單、生產(chǎn)、就業(yè)、供應(yīng)商配送、存貨、新出口訂單、采購、產(chǎn)成品庫存、購進價格、進口、積壓訂單。制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）是一個綜合指數(shù)，計算方法全球統(tǒng)一。如制造業(yè)PMI指數(shù)在50%以上，反映制造業(yè)經(jīng)濟總體擴張；低于50%，則通常反映制造業(yè)經(jīng)濟總體衰退

作者: 大海豐 時間: 2011-5-27 17:41
很有文化的人。

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